地方债的流动性风险已开始显现
继首期地方债———*债上市首日即遭遇跌破发行价的尴尬后,第二只登陆交易所债市的安徽债,更是出现了全天无一单成交的“雷人”表现。总规模达2000亿元、曾被监管部门视为2009年我国债券市场“重头戏”的地方*府债,为何会陷入如此窘境?
在首单*债刚刚发行之时,主流机构观点普遍认为,地方债的发行及还本付息既然是全权交由财*部代理,其利率水平也就自然要向同期限的国债看齐。但作为一个市场化的投资标的,其利率价格最终还是要“市场说了算”。由于地方债在规模、期限上与国债仍有显著差距,且发行主体的财*状况也各不相同,因此不能简单等同于国债。而在较低的发行利率水平下,市场对其的冷淡,也就完全在情理之中了。
以交易所债市为例,*债自本月3日正式挂牌以来,债券价格连续三个交易日节节下挫,目前已有效跌破面值水平。而7日挂牌的安徽债,投资者给出的报买价则齐刷刷地均在100元以下。在我们看来,此前几只地方债在一级市场的发行价格都比较高,这是金融系统内充裕的流动性所产生的效应。而现在,地方债在二级市场上所遭遇的流动性问题,正是我们之前所提示的风险之一；缺乏流动性的特点也将反作用于一级市场,从而拉低地方债的发行价格。