服饰纺织行业:行业随大盘震荡略升 基本面结合主题选股
时尚半月谈最大的与众不同之处在于对国际和港股公司进行紧密详实的跟踪,以期为A股研究和投资带来参考及借鉴。
基本面数据要点:尽管天气欠佳,但节日错位致5月百家企业服装零售略有回升(金额+5.4%、销量-2.0%)、但基数降低致首饰零售降幅收窄(-27%);出口增速略有回升(+8.7%);6月底较上月底,国内外金价分别涨3.6%和6.2%,内外棉分别跌0.3%和1.3%,内外棉价差基本稳定(3100元/吨)。
A股公司跟踪:5月大雨天气对部分公司销售有影响,而部分商场门店占比多的公司则由于节假日聚集而略有所回升,总体看零售和业绩仍然处于底部徘徊的状况。富安娜:1-5月电商增长80-90%,线下直营略有增长,加盟发货个位数下滑,综合收入增长2.6%左右;罗莱:5月在商场节假日较多及“618”活动刺激下,当月零售有两位数的增长;探路者:5月零售增长16%,较4月有所提升;七匹狼:5月终端并未回暖,直营坪效基本持平,但由于关店直营收入端下滑;美邦:5、6月与4月基本相当,直营端销售持平或略下滑;森马:5月森马终端个位数增长,童装仍保持20%左右增长;报喜鸟:天气等因素致5月主品牌零售同比仅持平左右,6月来表现也比较不好;老凤祥:4、5月高基数致黄金产品销售额负增长,但品类调整拉动综合销售还是有一点增长;奥康:5月终端零售预计仍有一定下降;雅戈尔:5月服装业务综合销售下降5%,回款增长3.4%;地产前五月累计销售40多个亿。
港股和海外公司:都市丽人港股上市(去年29亿rmb收入5790家店);截至3月底财年,周大福内地+39%至422亿hkd(同店+17%),波司登羽绒服销量-17%、收入-15%,YGM内地成衣收入-6.0%;截至5月底财季百丽鞋类和运动服饰、利信达同店分别-1.8%、+15%和+17.5%;截至4月底财季普拉达大中华区收入+4%至2亿eur;卡宾14年冬季订单+15%、预计中期净利大增;泰丰床品和天虹纺织预计中期净利下降。Nike截至5月底财季、AdidasQ1大中华区收入分别为7.2亿usd(+7%)和4.2亿eur(+5%);截至5月底财季,ASOS英国及国际零售分别+43%和+17%,H&M收入+20%;截至5月初财季,Lululemon电商及实体同店分别+25%和-4%,PVH和DSW收入分别+2.8%和-0.4%;截至4月底财季Inditex收入+4.3%;CoachQ1收入-7%。
走势回顾:今年以来行业涨跌排名居中但跑赢沪深300,品牌类分化明显,海澜、贵人鸟、探路者、梦洁等领涨,美邦、朗姿等领跌。6月行业涨跌排名居中且跑赢沪深300,品牌类上涨居多,贵人鸟、老凤祥、探路者等领涨,九牧王等略跌;制造类也上涨居多但幅度不大(兴业等领涨);H股品牌类有分化但上涨略多(宝胜等领涨,利邦等领跌),重点制造类也有分化(裕元领涨)。
投资策略:行业自季报期后普遍有调整,尤其是主题类品种调整较多,而调整后在基本面底部震荡的背景下,主要将随大盘波动。近期经济数据短期启稳等因素致市场有反弹情绪,行业也跟随大盘总体震荡略升。下半年选股思路为长期把握O2O量变领先的公司,阶段性把握热点主题公司以及基本面触底恢复的公司。国内目前仍处于O2O的量变过程中,能优先梳理和掌控好渠道利益分配格局的公司将明显在量变中领先,可率先等待质变一刻的腾飞。
而针对市场偏主题的特点,建议结合基本面与主题来选择机会。下半年主要推荐探路者、森马和富安娜。其中探路者和森马是事件性催化寻找弹性,富安娜是安全边际最高、且O2O转型最有望脱颖而出的品种。此外老凤祥和海澜等可伴随上海国企改革预期和中期业绩择机关注。
风险提示:经济放缓影响终端消费;外需不振影响出口;行业转型低于预期。