基础化工:整体机会难觅 等待底部夯实
11月化工PMI:淡季化学原料如期回落,化纤行业略有回暖
11月化学原料及化学制品制造业PMI指数为45.1,环比下跌5.8;化纤制造及橡胶塑料制品业PMI指数为51.1,环比上涨6.1。
营销环节:化原行业产成品库存、现有订货为53.7、41.9,分别上涨5.3、3.7;出口订单、新订单为42.0、40.2,分别下跌9.5、7.2。4季度是化工行业淡季,国内外需求相对较弱,PMI订单和库存数据弱势即有当前宏观经济因素,也符合季节性周期现象。
化纤行业新订单、产成品库存、出口订单、现有订货数分别为51.8、58.6、45.9、48.2,上涨10、7.1、4、3.1。下游的纺织业需求略微改善对当前的疲软化纤行业起到了一定的推动作用。
生产环节:化原行业生产量指数为47,大幅下跌9.4,雇员指数为48.1,下跌3.5。化纤行业生产量指数为55.4,大涨12.1,雇员指数48.9,微涨0.2。
采购环节:化原行业供应商配送时间继续上涨1.2,为51.3;
购进价格、采购量、主要原材料库存、进口分别下跌9.2、5.7、4.0、4.0,为50、43.7、43.9、43.9。下游需求持续收缩使得采购量、进口、原材料库存指数加速下滑,企业继续缩减生产计划,减少原料采购。采购量、主要原材料库存、供应商配送时间分别上涨3.8、1.2、1.1,为43.9、44.2、49.8;购进价格、进口分别下跌33.2、0.4,为31.4、46;五个指标均处于收缩情况。
投资建议:整体机会难觅,等待底部夯实11月化学原料PMI指数45.1,继续全面回落;新订单、出口订单、现有订货全部位于50以下;数据低于历史同期水平;
制造业PMI显示国内经济继续企稳向好,但传递到产业链中游的化原行业需要一定过程,行业的复苏反弹还要耐心等待。
化纤行业PMI指数51.1,重回枯荣线上方,不过年内旺季时间已过,且表现一般,纺织业进入12月后行情或许趋淡,化纤行业的景气复苏仍需依赖明年纺织行业的表现情况,年内难有大幅转暖迹象。
11月份化学原料销售指数87.6%,较上月112.8%大幅回落。
11月二级市场基础化工指数(中信)暴跌12.53%(上证下跌4.29%),化工相对收益-8.24%,我们监测的中信建投化工景气指数在10月初有正转负,并持续低位运行,而对应的化工二级市场指数出现大幅下跌,再次验证我们景气指数准对二级市场投资的先行指导意义。
需求持续回落,化学原料行业整体机会难觅;化纤行业pmi数据虽有所好转,但棉花价格低迷及外需的持续回落,还不足以拉动化纤行业景气回升;年内化工投资机会难寻;从库存周期的角度来看,化工行业短期库存已见底;13年1季度,化工行业有望步入第二库存周期,届时化工行业固定资产投资的低点也将出现,我们看好明年1季度化工行业的投资机会。短期,我们关注个股机会,重点推荐东华能源、湖南海利、华鲁恒升和赛轮股份。